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　　着手：华尔街见闻

　　Palantir以破记录的事迹发扬空闲了其AI赢家地位。这派别据分析公司2025年第四季度营收增速贯穿第10个季度加快至70%，运牟利润率高达57%。摩根士丹利分析师以为，按照2026年61%的增长指导，Palantir正以软件行业史上可能最快的增速和最高的利润率水平迈向100亿好意思元营收限度。

　　据追风交往台音信，在刚刚畴昔的2025年第四季度，Palantir营收同比增长达到70%，不仅高于上一季度的63%，更大幅超出了市集大宗预期的62%。这一增长主要收成于好意思国市集的爆发式发扬，其中好意思国买卖业务同比激增137%，好意思国政府业务也加快至66%。

　　瞻望2026财年，Palantir设定了61%的营收增长方针，推测营收将达到71.9亿好意思元傍边。但是，摩根士丹利分析师Sanjit K Singh和Keith Weiss在阐述中指出，鉴于好意思国买卖业务的壮健势头和订单阴私率的晋升，这一指导显得“过于保守”。该行以为，跟着AIP（东谈主工智能平台）家具的快速遴荐，公司有望终了超预期的增长，因此上调了将来两年的营收和利润率预期。

　　摩根士丹利保管了对Palantir的“合手股不雅望”（Equal-weight）评级，并将方针价保管在205好意思元。分析师强调，通过AIP、Ontology（本色）与前向部署工程师（AI FDE）的连合，Palantir正在大幅裁汰客户的价值终了周期，促使客户在短技能里面署数十以致数百个用例，从而股东了更大限度的运行交往和更快的后续膨胀。

　　营收与利润率双双突破记录

　　Palantir在第四季度展现了手脚上市以来最快的营收增速。数据泄露，该季度总营收达到14.07亿好意思元，超出市集一致预期约5%。这记号着公司贯穿第十个季度终了增长加快。在利润端，壮健的收入增长灵验地滚动为了利润率的晋升。调整后的运牟利润率达到56.8%，比前年同期增长了1174个基点，比市集预期越过460个基点。此外，开脱现款流（FCF）达到7.91亿好意思元，对应的开脱现款流利润率约为56%。

　　好意思国市集是本季度事迹爆发的中枢驱能源。好意思国买卖业务营收达到5.07亿好意思元，同比增长137%，这是该板块贯穿第五个季度加快增长。好意思国政府业务相同发扬不俗，幸运彩app官方下载营收达到5.7亿好意思元，同比增长66%，高于第三季度的52%。比拟之下，国外市集发扬稍显滞后，国外买卖和政府业务的增速均有所放缓。

　　2026年指导被视为保守

　　尽管科罚层给出的2026年全财年营收增长指导高达61%，且推测运牟利润率约为56%，但摩根士丹利以为这一预测留过剩地。分析师指出，支合手这一指导的是对好意思国买卖业务增长115%的预期。但是，从订单阴私率（Coverage Ratio）来看，公司在干与2026年时的事迹可见度优于2025年头。

　　研报数据泄露，Palantir在干与2025年时，其好意思国买卖业务的订单阴私率约为60%。而干与2026年，这一阴私率已晋升至72%。为止第四季度末，好意思国买卖业务的剩余交往价值（Remaining Deal Value）为43.8亿好意思元，同比增长145%。基于此，摩根士丹利以为好意思国买卖业务有望跑赢公司设定的增长方针，咫尺的指导已被解释是保守的。

　　AI驱动客户快速膨胀

　　Palantir的增长能源主要源于其私有的东谈主工智能部署方法。通过连合AIP、Ontology以及AI前向部署工程师，公司大约让客户快速看到家具价值。这种“裁汰价值终了技能”的才气，使得运行部署限度变得更大，且高猝然客户的开销进一步增多。

　　这一趋势获胜体当今了客户留存数据上，第四季度的净好意思元留存率从第三季度的134%晋升至139%。在订片面，Palantir在第四季度完成了180笔金额超越100万好意思元的交往，84笔超越500万好意思元，61笔超越1000万好意思元。总公约价值（TCV）达到42.6亿好意思元，同比增长138%。其中，好意思国市集的总公约价值同比增长67%至13.4亿好意思元。

　　上调预期与估值逻辑

　　基于壮健的事迹发扬和合手续的增长动能，摩根士丹利上调了对Palantir的财务预测。该即将2026年和2027年的营收增长预期分手从之前的50%和45%上调至61%和45%。同期，2026年和2027年的运牟利润率预期也分手上调至57.5%和60.0%。相应地，将来两年的开脱现款流预测也分手上调至41亿好意思元和62亿好意思元。

　　在估值方面，摩根士丹利保管205好意思元的方针价。该估值基于2030年预估开脱现款流（155亿好意思元）的55倍倍数，并以13%的加权平均本钱成本（WACC）折现回2027年。分析师指出，55倍的FCF倍数畸形于1.6倍的增长调整后倍数（Growth-adjusted multiple），这与大盘股软件公司的中位数1.5倍基本一致。

连累裁剪：何俊熹