皆鲁晚报·皆鲁壹点记者 黄寿赓

4月13日，暖哇洞悉科技有限公司（简称“暖哇科技”）二度递表港交所，摩根大通和汇丰担任联席保荐东说念主。招股书涌现，行为国内越过的零丁AI保障科技奇迹商，暖哇科技已奇迹超115家保障机构，苦衷国内前十大险企中的九家，近三年，其颐养后净利润抓续增长，但增幅下滑。同期，暖哇科技与众何在线呈现股权、业务、采购多重“绑定”，客户依赖程度较高。

暖哇科技二度递表

招股书涌现，暖哇科技建树于2018年10月，是国内越过的零丁AI保障科技奇迹商。截止2025年末，众何在线通过旗下相干主体抓有公司31.65%的股份，与首创东说念主卢旻通过Nova Flower等实体及投票权契约抓有的股份抓平，二者比肩行为公司第一大鼓励；红杉中国抓股15.9%，为纷乱机构投资方。公司保抓零丁市集化运营，通过一致行动与投票权安排，卢旻与众何在线共同限度公司、表决权平等。

暖哇科技专注为保障机构提供承保与理赔全过程智能化科罚决策，依托“阿拉莫斯”承保系统与“罗布泊”理赔系统，提供智能核保、风险筛选、自动理赔、反诓骗等奇迹，取舍按保费增收与赔付率下落挂钩的扫尾付费款式。

凭借全栈风控才气与鸿沟化落地上风，公司已成为推动健康险行业智能化升级的中枢时刻奇迹商。截止2025年末，公司已奇迹超115家保障机构，苦衷国内前十大险企中的九家，累计处理案件超2.21亿例，奇迹保障破钞者超4400万东说念主，累计促成首年保费130亿元。

暖哇科技曾于2025年9月16日初度向港交所递交主板上市苦求，后因6个月灵验期届满自动失效。本次递表，暖哇科技观点募资主要投向四大鸿沟：约30%用于时刻研发与AI系统升级，约30%用于市集拓展及业务渠说念建树，约30%用于行业政策投资与并购，剩余约10%行为营运资金，以撑抓公司在保障科技鸿沟的抓续布局与鸿沟化发展。

净利润增幅大降温

暖哇科技2023至2025年财务数据涌现，公司举座仍处于成长推广阶段，筹划线路呈现增长放缓与盈利承压并存的特征。证明期内，公司买卖收入由6.55亿元增至10.24亿元，不外增速由2024年的44.16%昭着回落至2025年的8.48%，业务推广节拍权臣放缓，增长动能有所责难。跟随收入结构颐养与行业竞争加重，公司毛利率逐年下行，从2023年的58.3%抓续降至2025年的47.2%，毛利增速同步收窄，幸运彩app下载中枢盈利空间不停受到挤压，盈利遵守有所下滑。

盈利方面，公司经颐养净利润连络三年保抓为正，涌现中枢保障科技工功课务具备一定盈利才气，但增长动能责难，2025年经颐养净利润6055万元，同比增幅约5.30%，较2024年约210.4%的高增速昭着降温，盈利增长参加平脱期。同期公司报上层面净蚀本仍抓续存在，2023至2025年净蚀本辞别为2.40亿元、1.55亿元、2.70亿元，2025年蚀本鸿沟较上年有所扩大，主要受可移动可赎回优先股及可移动用具的公允价值变动等非现款名堂影响。

收入结构上，2025年承保科罚决策收入7.06亿元，占总营收近七成，理赔科罚决策收入3.17亿元，业务结构相对聚拢。截止2025年末，公司抓有现款及现款等价物2.47亿元，可在一定程度撑抓平方运营、研发与市集拓展。

与众何在线多重“绑定”

凭证招股书清晰的财务及关联方信息，暖哇科技客户聚拢度较高。2023年-2025年，公司前五大客户收入占比辞别为82.9%、78.9%、77.0%，遥远保管在77%以上，尤其是与众何在线，二者呈现股权、业务、采购多重“绑定”。

股权方面，众何在线为公司主要鼓励，抓有较大比例股份，对公司筹划决策与政策运筹帷幄具备纷乱影响。

业务收入端，众何在线连络三年为公司第一大客户，2023年来自众何在线的收入达4.05亿元，占当期总营收的61.8%；2024年相干收入为4.27亿元，占比回落至45.2%；2025年该部分收入进一步高涨至4.98亿元，占总营收比重回升至48.7%，单一关联方客户孝敬接近半数收入。

与此同期，众何在线亦为暖哇科技纷乱供应商，公司在时刻支抓、通讯奇迹及运营资源等方面存在抓续采购，两边在产业链高卑劣酿成交叉关联。

业内以为，高度依赖关联方导致公司筹划零丁性相对较弱，议价才气受限，凯旋影响盈利空间。若众何在线缩减奇迹采购、颐养合营订价或自建相干时刻体系，将对公司营收鸿沟、毛利水平产生凯旋冲击。较高的关联交游占比也使得公司收入结构清寒散播性，抗风险才气不及，在行业竞争加重的环境下幸运彩app下载，外部客户拓展程度难以对消单一关联方波动带来的潜在影响，或对抓续谨慎筹划组成较为昭着的制约。

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